بر این اساس باید گفت بورس تهران در ماه‌های گذشته نسبت به بسیاری از بازارهای دارایی از جمله ارز، طلا و مسکن عملکرد ضعیف‌تری داشت. همین عقب‌ماندگی سبب شد ارزش بسیاری از شرکت‌های بورسی با وجود رشد تورم و افزایش ارزش دارایی‌ها، متناسب با شرایط اقتصادی تعدیل نشود؛ و حالا بخشی از رشد اخیر را می‌توان واکنش طبیعی بازار سهام و سهامدارانش به همین شکاف ایجادشده نسبت داد.

از سوی دیگر، افزایش انتظارات تورمی و رشد نرخ ارز موجب شده سرمایه‌گذاران نگاه متفاوتی به سودآوری شرکت‌ها پیدا کنند؛ چرا که بسیاری از بنگاه‌های بورسی در فضای تورمی قادر هستند نرخ فروش محصولات خود را افزایش دهند و همین موضوع چشم‌انداز درآمدی آنها را بهبود می‌بخشد. به همین دلیل بازار سهام بار دیگر به یکی از گزینه‌های جذاب برای حفظ ارزش سرمایه تبدیل شده است.

عامل مهم دیگری که نباید از آن غافل شد، کاهش نسبی نگرانی‌ها نسبت به ریسک‌های سیاسی و امنیتی است. بازارها معمولا پیش از وقوع رخدادها بخشی از ریسک‌ها را در قیمت‌ها منعکس می‌کنند. در این راستا به نظر می‌رسد بخش قابل توجهی از نگرانی‌های ناشی از تنش‌های اخیر نیز پیش‌تر در ارزش سهام لحاظ شده بود و با فروکش کردن فضای نااطمینانی، زمینه برای بازگشت تقاضا فراهم شد.

در این میان، مدیریت بازار سهام پس از بازگشایی نیز در آرام‌تر شدن فضای معاملات بی‌تاثیر نبوده است؛ و کنترل هیجانات، جلوگیری از شوک‌های ناگهانی و ایجاد اطمینان نسبی برای سرمایه‌گذاران باعث شده، سناریوی فشار فروش سنگین که بسیاری انتظار آن را داشتند، محقق نشود.

با این حال، رشد یکپارچه و همزمان همه نمادها همواره نمی‌تواند ادامه‌دار باشد. تجربه بازارهای مالی نشان می‌دهد در مراحل ابتدایی رونق، پول تقریبا به تمامی گروه‌ها وارد می‌شود، اما در ادامه سرمایه‌گذاران به سمت شرکت‌هایی حرکت می‌کنند که از سودآوری و مزیت‌های بنیادی بیشتری برخوردارند. بنابراین انتظار می‌رود در روز‌های آینده تفاوت عملکرد میان صنایع مختلف بیش از امروز نمایان شود.

در مجموع باید اذعان داشت در شرایط کنونی، مهم‌ترین پشتوانه روند صعودی بورس، تداوم ورود نقدینگی است. تا زمانی که سرمایه‌های جدید وارد بازار سهام شوند و چشم‌انداز اقتصادی تغییر محسوسی نکند، احتمال ادامه حرکت صعودی وجود خواهد داشت. با این حال، بازار سهام و سهامدارانش همچنان نسبت به ریسک‌های غیرمنتظره حساس است و هرگونه تحول ناگهانی در حوزه‌های سیاسی، امنیتی یا اقتصادی می‌تواند مسیر انتظارات را تغییر دهد.

مهدی حاجی‌وند، کارشناس بازار سرمایه