به گزارش اقتصادنیوز، در بازارهای مالی، گاهی تغییر انتظارات از یک تصمیم اقتصادی، حتی پیش از اجرای آن، می‌تواند مسیر قیمت دارایی‌ها را دگرگون کند. طلا نیز از این قاعده مستثنا نیست؛ فلزی که اگرچه در دوران بحران‌های سیاسی و اقتصادی به‌عنوان پناهگاه امن سرمایه شناخته می‌شود، اما در برابر تغییر سیاست‌های پولی، نوسان نرخ بهره و قدرت‌گرفتن دلار آمریکا حساسیت بالایی دارد.

در سال‌های اخیر، افزایش خرید طلا از سوی بانک‌های مرکزی و نگرانی درباره کاهش ارزش پول‌های رایج، پشتوانه‌ای قدرتمند برای بازار فلز زرد ایجاد کرده است. با این حال، بالا ماندن نرخ بهره می‌تواند هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش دهد و سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های بهره‌دار سوق دهد. همین تقابل میان تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی و رفتار کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاران، پیش‌بینی آینده قیمت طلا را پیچیده‌تر کرده است.

در چنین شرایطی، پرسش اصلی این است که آیا فشار سیاست‌های پولی می‌تواند روند بلندمدت صعودی طلا را متوقف کند یا اصلاح قیمت‌ها تنها وقفه‌ای در مسیر رشد این فلز گران‌بها خواهد بود؟ 

به نوشته کیتکو نیوز، تغییر موضع فدرال رزرو به سمت سیاست‌های پولی انقباضی‌تر، تأثیر قابل‌توجهی بر موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران گذاشته و بازنگری در چشم‌انداز کوتاه‌مدت و میان‌مدت قیمت طلا را ضروری کرده است. با این حال، به اعتقاد استراتژیست‌های گلدمن ساکس، چشم‌انداز بلندمدت این فلز گران‌بها همچنان مثبت باقی مانده است.

استراتژیست‌های بخش تحقیقات گلدمن ساکس به سرپرستی لینا توماس، در یادداشتی تازه اعلام کردند که پیش‌بینی قیمت طلا برای پایان سال جاری را ۵۰۰ دلار به ازای هر اونس کاهش داده‌اند و از ۴۶۵۰ دلار به ۴۱۵۰ دلار رسانده‌اند. این بانک همچنین پیش‌بینی قیمت طلا برای پایان سال ۲۰۲۷ را از ۵۴۰۰ دلار به ۴۸۰۰ دلار کاهش داده است.

چرخش انقباضی فدرال رزرو؛ چرا گلدمن ساکس هدف قیمتی طلا را کاهش داد؟

سناریوی پایه گلدمن ساکس بر این فرض استوار است که تغییر موضع اخیر فدرال رزرو به سمت سیاست‌های انقباضی‌تر و افزایش دوباره نرخ بهره در ماه دسامبر، نگرانی سرمایه‌گذاران درباره کاهش ارزش پول را مهار خواهد کرد.

این بانک اکنون انتظار دارد تقاضا برای اختیار خرید طلا، به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک‌های ناشی از سیاست‌های کلان اقتصادی، به سمت میانگین تاریخی خود بازگردد؛ نه اینکه بار دیگر به سطوح فوق‌العاده بالایی برسد که در اوایل سال ۲۰۲۶ مشاهده شده بود.

استراتژیست‌های گلدمن ساکس افزودند که شرایط کنونی بازار بیش از پیش به سال ۲۰۲۲ شباهت پیدا کرده است؛ دوره‌ای که بانک‌های مرکزی تقاضای ساختاری قدرتمندی برای طلا ایجاد می‌کردند، اما نرخ‌های بهره بالاتر همچنان بر موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران فشار وارد می‌کرد و در نتیجه، قیمت طلا تنها رشد نسبتاً محدودی را تجربه می‌کرد.

آنها در یادداشت خود نوشتند: «ما همچنان دیدگاه مثبت بلندمدت خود را بر پایه تقاضای ساختاری قدرتمند بانک‌های مرکزی حفظ کرده‌ایم؛ عاملی که بخش عمده رشد ۱۵ درصدی قیمت طلا را که تا پایان سال ۲۰۲۷ پیش‌بینی می‌کنیم، رقم خواهد زد.»

خرید ماهانه ۶۰ تن طلا توسط بانک‌های مرکزی؛ موتور اصلی رشد بلندمدت قیمت‌ها

گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند خرید طلای بانک‌های مرکزی در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به‌طور میانگین به ۶۰ تن در ماه برسد؛ رقمی که در مقایسه با میانگین ماهانه ۱۷ تن پیش از سال ۲۰۲۲، افزایش قابل‌توجهی را نشان می‌دهد.

جدیدترین برآورد لحظه‌ای این بانک نیز نشان می‌دهد خریدهای فعلی بانک‌های مرکزی، بر اساس میانگین سه‌ماهه تعدیل‌شده فصلی، در سطح ۸۵ تن در ماه قرار دارد.

استراتژیست‌های این بانک خاطرنشان کردند که سهم طلا در ذخایر بانک‌های مرکزی اقتصادهای نوظهور، به‌ویژه چین، همچنان کمتر از سطحی است که برآوردهای منطقی تخصیص بلندمدت دارایی‌ها نشان می‌دهد.

در مقابل، بانک‌های مرکزی اقتصادهای توسعه‌یافته عمدتاً از افزایش خرید طلا خودداری کرده‌اند؛ موضوعی که تا حدی ناشی از ذخایر تاریخی قابل‌توجه طلای آنهاست.

با این حال، استراتژیست‌های گلدمن ساکس تأکید کردند که بحث درباره طلا در حال تغییر است.

آنها افزودند: «بحث‌ها به‌طور فزاینده‌ای از این پرسش که آیا باید طلا نگهداری کرد، به این موضوع تغییر می‌کند که طلا را باید در کجا ذخیره کرد؛ تغییری که نشان‌دهنده نگرانی‌های گسترده‌تر درباره امنیت ذخایر و اعتماد میان کشورهاست.»

کاهش نرخ بهره در نیمه دوم ۲۰۲۷؛ فرصتی تازه برای بازگشت سرمایه‌گذاران به بازار طلا

گلدمن ساکس انتظار دارد با آغاز کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در نیمه دوم سال ۲۰۲۷، حمایت بیشتری از قیمت طلا شکل بگیرد.

اقتصاددانان این بانک پیش‌بینی می‌کنند مجموعه‌ای از کاهش‌های نرخ بهره از اواخر سال ۲۰۲۷ تا اوایل سال ۲۰۲۸ اجرا شود؛ روندی که می‌تواند بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران خصوصی را به بازار طلا جلب کند.

استراتژیست‌های گلدمن ساکس اعلام کردند که سه تا شش ماه آینده برای مشاوران معاملات کالایی (CTA) و صندوق‌های پوشش ریسک فعال در حوزه اقتصاد کلان، دوره‌ای دشوار خواهد بود.

افزایش نرخ بهره وجوه فدرال، نااطمینانی درباره قیمت انرژی و محدودیت‌های سخت‌گیرانه مربوط به میزان افت قابل‌تحمل سرمایه، از مهم‌ترین چالش‌های پیش‌روی این گروه از سرمایه‌گذاران خواهد بود.

با این حال، سرمایه‌گذاران بلندمدتی که به دنبال افزایش سهم طلا در سبد دارایی خود هستند، ممکن است اصلاح قیمتی کنونی را فرصتی جذاب برای ورود به بازار ارزیابی کنند.

دو سناریوی صعودی و نزولی طلا؛ از هدف ۴۶۶۰ دلاری تا عبور از ۴۸۰۰ دلار

گلدمن ساکس همچنین سناریویی نزولی برای بازار طلا ارائه کرده است که در آن، فدرال رزرو در ماه مارس ۲۰۲۷ بار دیگر نرخ بهره را افزایش می‌دهد، کاهش نرخ بهره را به تأخیر می‌اندازد یا نرخ بهره نهایی خود را بالاتر می‌برد.

به گفته استراتژیست‌های این بانک، در چنین شرایطی قیمت طلا ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۷ تنها به ۴۶۶۰ دلار به ازای هر اونس افزایش یابد.

در مقابل، در سناریوی صعودی، احیای نگرانی‌ها درباره پایداری وضعیت مالی دولت می‌تواند تقاضا برای طلا را به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک دوباره تقویت کند.

در این صورت، قیمت طلا ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۷ از هدف ۴۸۰۰ دلاری هر اونس که در سناریوی پایه گلدمن ساکس پیش‌بینی شده است، فراتر برود.