به گزارش اقتصادنیوز، در حالی که طی هفته‌های اخیر نوسانات قیمت طلا و تغییر انتظارات نسبت به سیاست پولی آمریکا، نگاه سرمایه‌گذاران را به آینده بازار فلزات گران‌بها معطوف کرده است، مؤسسات مالی بزرگ همچنان در حال بازنگری سناریوهای خود برای چشم‌انداز این بازار هستند. در این میان، دویچه‌بانک با انتشار یک گزارش تحلیلی جدید، بار دیگر بر دیدگاه صعودی خود نسبت به طلا تأکید کرده و پیش‌بینی پیشین خود درباره رسیدن قیمت هر اونس به ۴۶۰۰ دلار تا پایان سال ۲۰۲۶ را بدون تغییر حفظ کرده است.

این بانک آلمانی در گزارش خود با بررسی رفتار تاریخی قیمت طلا، مدل‌های اقتصادسنجی و متغیرهای کلان اقتصادی، استدلال می‌کند که رشد چشمگیر فلز زرد در دو سال گذشته صرفاً یک جهش مقطعی نبوده، بلکه بخشی از یک چرخه قیمتی بزرگ‌تر است؛ چرخه‌ای که به اعتقاد تحلیلگران دویچه‌بانک هنوز به پایان نرسیده و می‌تواند در ماه‌های آینده نیز ادامه یابد.

به گزارش وبسایت اقتصادی مارکت‌واچ، تحلیلگران دویچه‌بانک معتقدند روند صعودی بازار طلا هنوز به پایان نرسیده و این فلز گران‌بها همچنان در مرحله‌ای قرار دارد که از آن با عنوان «رفتار قیمتی انفجاری» یاد می‌شود. بر همین اساس، این بانک پیش‌بینی خود مبنی بر رسیدن قیمت هر اونس طلا به ۴۶۰۰ دلار تا پایان سال ۲۰۲۶ را بدون تغییر حفظ کرده است.

مایکل هسوئه (Michael Hsueh)، استراتژیست دویچه‌بانک، در گزارشی ویژه درباره بازار طلا تأکید کرده است که شواهد متعددی وجود دارد که نشان می‌دهد قیمت طلا احتمالاً کف قیمتی خود را برای سال ۲۰۲۶ تشکیل داده و همچنان ظرفیت رشد دارد.

در معاملات روز دوشنبه، هر اونس طلا در محدوده ۴۱۱۷ دلار و ۸۰ سنت معامله شد؛ رقمی که اگرچه نسبت به ابتدای سال حدود ۵ درصد کاهش نشان می‌دهد، اما در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته همچنان حدود ۲۰ درصد بالاتر است.

دویچه‌بانک: طلا از سال ۲۰۲۴ وارد «فاز انفجاری» شده است

هسوئه معتقد است بازار طلا از ماه اوت ۲۰۲۴ وارد مرحله‌ای شده که می‌توان آن را «رفتار قیمتی انفجاری» (Explosive Price Behavior) نامید؛ مرحله‌ای که هنوز پایان نیافته است.

به گفته او، زمانی که قیمت یک دارایی با سرعتی نمایی و بسیار فراتر از روندهای تاریخی خود رشد می‌کند، می‌توان آن را در فاز انفجاری دانست. از آنجا که قیمت طلا طی دو سال اخیر بیش از دو برابر شده، توصیف این روند با چنین اصطلاحی کاملاً منطقی است.

این ارزیابی در حالی مطرح می‌شود که بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) نیز از اوت ۲۰۲۴ نسبت به شکل‌گیری «شرایط حبابی» در بازار طلا هشدار داده بود.

سه روش دویچه‌بانک برای ارزش‌گذاری طلا

هسوئه در گزارش خود بازار طلا را از سه زاویه مختلف مورد بررسی قرار داده است.

مقایسه با رشد بلندمدت سایر کالاها

در نخستین روش، عملکرد طلا با نرخ رشد واقعی (تعدیل‌شده با تورم) کالاهای مهمی مانند مس، نفت و حتی نان مقایسه شده است.

بر اساس این بررسی، نرخ رشد واقعی سالانه این کالاها بین ۰.۲۶ درصد برای نان تا ۳.۴۴ درصد برای نفت متغیر بوده است.

اگر همین میانگین رشد تاریخی برای طلا نیز در نظر گرفته شود، ارزش منصفانه هر اونس طلا تنها حدود ۲۶۰۰ دلار برآورد می‌شود.

مدل شناسایی حباب‌های قیمتی

در مرحله دوم، تحلیلگران دویچه‌بانک از یک مدل اقتصادسنجی شناخته‌شده با نام Backward Supremum Augmented Dickey-Fuller (BSADF) استفاده کرده‌اند؛ مدلی که برای شناسایی و زمان‌بندی حباب‌های سفته‌بازانه در بازارهای مالی طراحی شده است.

نتایج این مدل نشان می‌دهد اگر رفتار فعلی بازار طلا در قالب یک حباب قیمتی تحلیل شود، سقف بالقوه قیمت می‌تواند به ۶۴۰۰ دلار برای هر اونس برسد؛ در حالی که کف این چرخه در حدود ۳۷۰۰ دلار قرار می‌گیرد.

ارزش منصفانه؛ ۴۷۰۰ دلار

سومین مدل مورد استفاده دویچه‌بانک بر مبنای متغیرهای کلان اقتصادی طراحی شده است.

در این مدل، عواملی مانند: شاخص S&P 500 ، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا، نرخ‌های ارز، به‌عنوان ورودی در نظر گرفته شده‌اند.

بر اساس این محاسبات، ارزش منصفانه هر اونس طلا تا پایان سال حدود ۴۷۰۰ دلار برآورد می‌شود.

البته هسوئه توضیح می‌دهد که این برآورد نسبت به محاسبات قبلی اندکی کاهش یافته است؛ زیرا سرعت خرید رسمی طلا توسط بانک‌های مرکزی جهان در ماه‌های اخیر کاهش پیدا کرده است.

با این وجود، از آنجا که این برآورد همچنان فاصله اندکی با هدف قبلی ۴۶۰۰ دلاری دارد، دویچه‌بانک پیش‌بینی خود را بدون تغییر حفظ کرده است.

نرخ بازده واقعی طلا؛ تحقیقات دویچه‌بانک

طلا در بلندمدت از تورم آمریکا پیشی گرفته است

یکی از مهم‌ترین نکاتی که هسوئه در گزارش خود بر آن تأکید می‌کند، عملکرد بلندمدت طلا در مقایسه با تورم آمریکا است.

به گفته او، بررسی داده‌های تاریخی از سال ۱۹۵۷ تا ۲۰۲۳ نشان می‌دهد طلا در این بازه زمانی همواره عملکردی بهتر از شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI) داشته است.

بر اساس محاسبات دویچه‌بانک، بازده واقعی طلا در این دوره به طور متوسط سالانه ۲.۵ درصد بوده است؛ رقمی که اگر جهش قدرتمند قیمت طلا از سال ۲۰۲۴ تاکنون نیز به آن افزوده شود، به مراتب بالاتر خواهد رفت.

در مجموع، گزارش جدید دویچه‌بانک نشان می‌دهد این بانک همچنان نسبت به چشم‌انداز میان‌مدت بازار طلا خوش‌بین است و با وجود نوسانات اخیر، معتقد است روند صعودی فلز زرد هنوز به پایان نرسیده و احتمال دستیابی به محدوده ۴۶۰۰ دلار تا پایان سال همچنان پابرجاست.